今年以來，在云南省委省政府及大股東的支持下，云南水務(wù)正在通過各方財務(wù)支持、協(xié)商延遲還款、資產(chǎn)處置、收縮投資等手段，持續(xù)推動多渠道紓困，財務(wù)狀況正逐漸得到改善，今年年底有望走出困境，重回正軌。
此前，云南水務(wù)因財務(wù)費(fèi)用高企侵蝕企業(yè)利潤，項目建設(shè)資金的不斷投入，導(dǎo)致債務(wù)期限與其項目資金回流周期錯配，企業(yè)進(jìn)入震蕩期。由于部分在建項目被迫停工，此舉直接導(dǎo)致其2021年度建造與設(shè)備收益總額大幅縮減17億元，但其已建成項目的運(yùn)營服務(wù)收入及相應(yīng)的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量依然呈現(xiàn)穩(wěn)步增長。
業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，云南水務(wù)今年上半年的財務(wù)數(shù)據(jù)依然不會好看，但其掌握大量擁有“特許經(jīng)營權(quán)”的優(yōu)質(zhì)項目，在國內(nèi)環(huán)保產(chǎn)業(yè)持續(xù)增長的大環(huán)境下，云南水務(wù)一旦走出困境，依然是國內(nèi)最具競爭力的環(huán)保企業(yè)之一。
多渠道紓困 度震蕩期
云南水務(wù)官網(wǎng)顯示，2015年5月27日，云南水務(wù)在香港聯(lián)交所正式掛牌交易。截止2021年12月31日，公司擁有水務(wù)項目225個，處理規(guī)模合計643萬噸/日；在由全國工商聯(lián)環(huán)境商會發(fā)布的“2020中國環(huán)境企業(yè)50強(qiáng)”榜單中排名第13名。2021年年度報告顯示，公司目前總資產(chǎn)約484.26億元。
2021年，持續(xù)的在建項目投資使云南水務(wù)財務(wù)成本不斷增加，加上金融機(jī)構(gòu)貸款的集中到期，打亂了云南水務(wù)資金周轉(zhuǎn)節(jié)奏，在一定范圍內(nèi)出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險。云南水務(wù)2021年年報顯示，公司總負(fù)債408.28億元，但其中流動負(fù)債達(dá)到273.23億元，相較流動資產(chǎn)僅有79.63億元。流動負(fù)債與流動資產(chǎn)的巨大差異引發(fā)市場擔(dān)憂。
“云南水務(wù)屬于國企，也是云南省在環(huán)保投資方面的重要抓手，其必須承擔(dān)諸多社會責(zé)任?！睒I(yè)內(nèi)人士分析，云南水務(wù)在一定程度上確實(shí)出現(xiàn)了資金緊張，但風(fēng)險總體可控。如此巨大的流動負(fù)債與流動資產(chǎn)差異發(fā)生的幾率很小，可能是由于國企特殊性與香港財務(wù)評估機(jī)制之間難以匹配導(dǎo)致的。
年報顯示，云南水務(wù)已采取若干計劃及措施以紓解流動資金壓力，改善其財務(wù)狀況。
上半年，云南水務(wù)持續(xù)推動金融機(jī)構(gòu)的若干延遲還款計劃；從間接控股股東及控股股東處獲得多筆大額資金支持；并成功推動若干未承諾循環(huán)貸款融資，以保障公司今年建設(shè)成本及承諾資本開支，目前已經(jīng)部分實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，并與多家金融機(jī)構(gòu)達(dá)成延遲還款協(xié)議。
值得注意的是，今年初公司債券為人民幣8.53億元，債券持有人可于2022年3月行使提早贖回權(quán)，其中人民幣5.77億元已由債券持有人行使并由云南水務(wù)贖回，而余下人民幣2.76億元的債券持有人并無行使贖回權(quán)，此余額將于2024年3月前到期償還。
2021年報告期內(nèi)，來自間接股東康旅集團(tuán)的借款為人民幣43.66億元元，其中人民幣43.03億元被分類為非流動。此外，為便于云南水務(wù)在本年度發(fā)行永續(xù)債，康旅集團(tuán)已向債券持有人承諾在特定情況下購買公司人民幣16.22億元的永續(xù)債。此外，康旅集團(tuán)承諾自2021年12月31日起向云南水務(wù)提供長達(dá)18個月的財務(wù)支持，并將采取措施使本集團(tuán)有足夠的營運(yùn)資金來履行其到期負(fù)債和義務(wù)，并繼續(xù)開展業(yè)務(wù)。
另外一方面，今年3月，云南水務(wù)向直接控股公司云南省綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)集團(tuán)取得借款人民幣9.90億元。從康旅集團(tuán)的附屬公司取得借款人民幣2.12億元，用于贖回到期債券，償還部分借款。
業(yè)內(nèi)人士估算，今年以來，云南水務(wù)僅從康旅集團(tuán)獲得的支持已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過這個金額，報告期前后，各種形式的財務(wù)支持總額可能已經(jīng)翻倍。“從大股東的支持力度來看，不排除可能通過債務(wù)轉(zhuǎn)資本的方式，最終解決云南水務(wù)債務(wù)問題?！?/p>
剝離部分資產(chǎn) 推動在建項目重啟
云南水務(wù)2021年12月8日發(fā)布公告稱，將通過公開掛牌的方式出售旗下紅河水務(wù)、魯?shù)樗畡?wù)、鎮(zhèn)雄水務(wù)等6家公司100%股權(quán)及大屯海項目。6家子公司凈資產(chǎn)總計約2.5億元左右。掛牌出售的大屯海項目主要負(fù)責(zé)處理個舊、蒙自大屯海范圍內(nèi)的污水處理，凈資產(chǎn)為0.51億元。7個項目的凈資產(chǎn)總計約3億元左右，按股權(quán)掛牌出售常規(guī)計算，7個項目的拍賣總額應(yīng)不低于3億元。
“除去年底公告的項目外，還將繼續(xù)處置部分省外項目，回收資金的同時也可降低管理成本。今年即可獲得不少于10億的現(xiàn)金回流?！币晃徊辉竿嘎缎彰膬?nèi)部人士告訴記者，云南水務(wù)剝離的項目中，并不涉及核心資產(chǎn)，需置出資產(chǎn)總額不超過云南水務(wù)總資產(chǎn)的20%，對未來盈利能力的影響有限。而回流資金將用于推動在建項目重啟。
作為地方政府推動城市綜合服務(wù)的平臺公司，云南水務(wù)正持續(xù)獲得政府及控股股東的支持。公司已啟動獲取在建項目貸款程序，為現(xiàn)有特許經(jīng)營項目及建造項目提供資金。
公司將續(xù)新截至2021年12月31日的若干未承諾循環(huán)貸款融資并按計劃獲得新融資，從銀行獲得未承諾項目貸款融資，可提供最多人民幣55.06億元，以支付自2021年12月31日起未來12個月的部分應(yīng)付建筑成本和承諾資本開支。
據(jù)悉，云南水務(wù)在建項目規(guī)模約200億元，其中多為污水處理和供水業(yè)務(wù)。一旦啟動，必然拉動已經(jīng)跌入低谷的建造及設(shè)備銷售收益，另外，按照水務(wù)項目普遍投資回報率看，規(guī)模200億的項目一旦建成，公司每年可獲得30億元收入。
經(jīng)過此番資產(chǎn)和債務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，云南水務(wù)流動負(fù)債將大幅下降，債務(wù)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將更趨合理。
短期波動 難撼動長期優(yōu)勢
據(jù)中國環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)協(xié)會調(diào)查和測算，2021年，全國環(huán)保產(chǎn)業(yè)營收業(yè)收入約2.17萬億元，較2020年增長約11.3%，高于2021年全國gdp增速3.2個百分點(diǎn)。2022年上半年以來，盡管受到國際國內(nèi)形勢和疫情的影響，全行業(yè)仍保持了同比3.1%的正增長，其中二季度同比增長1.5%。
從云南水務(wù)持續(xù)增長的運(yùn)營項目收益不難看出，在多方利好共同作用下，環(huán)保產(chǎn)業(yè)增長還將繼續(xù)持續(xù)。2021年12月28日 云南省綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)集團(tuán)揭牌成立，集團(tuán)被省委省政府定位為“云南省環(huán)保領(lǐng)軍企業(yè)”，立足于省政府賦予的新功能定位，重點(diǎn)整合省內(nèi)生態(tài)環(huán)境保護(hù)、污染防治、資源循環(huán)利用等優(yōu)勢企業(yè)及資源。
云南環(huán)保產(chǎn)業(yè)集團(tuán)是云南構(gòu)建現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系重點(diǎn)培育的“五個萬億級、八個千億級”產(chǎn)業(yè)之一。據(jù)悉，云南省環(huán)保產(chǎn)業(yè)集團(tuán)成立后資產(chǎn)總額逾500億元，未來將進(jìn)一步拓展其他新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。力爭五年內(nèi)進(jìn)入中國環(huán)保行業(yè)綜合排名top10序列。
作為該集團(tuán)最重要的組成部分，云南水務(wù)憑借技術(shù)、管理和資本的優(yōu)勢，在立足云南的同時，業(yè)務(wù)逐步擴(kuò)展至山東、浙江、新疆、廣東、福建等全國26個省份、直轄市，并已輻射到“一帶一路”。目前，在泰國、印尼、馬來西亞、新加坡等海外地區(qū)均有投資運(yùn)營的環(huán)保項目，在“一帶一路”沿線國家運(yùn)營管理項目2個，在建項目3個，跟蹤項目20多個，累計投資約60億元。擁有亞洲最大垃圾氣化發(fā)電項目——印尼泗水垃圾氣化項目和泰國最大的在運(yùn)營市政垃圾發(fā)電項目——普吉島垃圾焚燒發(fā)電項目。
云南水務(wù)主營業(yè)務(wù)涵蓋水務(wù)行業(yè)全范疇的“大水務(wù)”模式，同時，還將持續(xù)深耕工業(yè)危廢處理、醫(yī)廢處理、污泥處理，養(yǎng)殖糞便、園林垃圾、餐廚垃圾處理及垃圾焚燒發(fā)電等業(yè)務(wù)。并且逐步拓展縣域生活垃圾及多類型有機(jī)固廢協(xié)同處置、存量垃圾填埋場陳腐垃圾處置、新能源電池循環(huán)再利用、綜合型循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園、污水處理提標(biāo)及敏感水體保護(hù)等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
從云南水務(wù)掌握技術(shù)優(yōu)勢及投資布局看，公司已經(jīng)形成產(chǎn)品優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢，經(jīng)過東南亞一系列項目投資，公司已經(jīng)開始布局“一帶一路”國家。隨著“雙碳”議題的深入，我國碳交易正日益成熟，云南水務(wù)未來發(fā)展前景及行業(yè)地位依然無法撼動。
（來源：中國水星網(wǎng)）
